China es lo que Keynes siempre soñó

La evolución del PIB de un país siempre cuenta una historia fascinante, años atrás lo hice en mi entrada 1060-2016 La historia de Chile moderno según el PIB, y creo que el gráfico mostraba la realidad con más precisión que cualquier libro de historia o artículo económico. 

Bueno, se me ocurrió hacer algo parecido analizando la evolución del PIB de China y allí lo tienen, o si prefieren en una curva más bonita miren esta

Algunos China lovers me podrán reclamar que el PIB no es todo, que el crecimiento se produce en ciclos y cosas así. Precisamente, el valor del PIB es que podemos observar de un vistazo la evolución de una economía en un plazo muy largo y así ver tendencias que las comparaciones año a año nos ocultan.

China ha tenido tres presidentes infames: Mao Hu y Xi. También tuvieron un Padre de la Patria, un tipo extraordinario al que le deben todo: Deng Xiaoping, los demás han sido personajes secundarios que no hicieron nada muy bueno ni muy malo, solo se dejaron llevar por la corriente.

La primera curva muestra lo miserable que fue Mao Zedong como presidente, que en 1960 con su política de "Gran Salto Adelante" hundió al país con más del 20% de crecimiento negativo en 1960. La riqueza de China comenzó recién después de su muerte cuando Deng -que nunca fue presidente- llegó al poder efectivo.

En 1978 estableció la "Política de Reforma y Apertura", que tuvo dos puntos clave: liberalizar drásticamente la economía y terminar con las prohibiciones que tenían los Chinos para moverse dentro de su propio territorio. Esto, junto con el fuerte apoyo a los agricultores privados produjo el primer milagro de crecimiento en China, el único sustentable.

Con la prosperidad aparecieron las protestas estudiantiles y la matanza de la plaza Tiananmen, que aislaron a China. Deng reaccionó con su famosa "Gira al Sur" donde reafirmó su decisión de profundizar la libertad económica y garantizar la seguridad a la inversión extranjera. 

Eso trajo de nuevo la entrada masiva de capitales que convirtió a China en "la fábrica del mundo", produciendo cosas que costaban 15 y las exportaban a 10 -total- la inversión extranjera estaba fluyendo a chorros y se podían dar ese pequeño lujo. El crecimiento tapaba las pérdidas.

Ese fue el boom de China como país exportador, pero el año 2011 Hu Jintao y lugo Xi Jinping que lo sucedió en la presidencia, se dieron cuenta que esa bicicleta no iba a poder seguir funcionando indefinidamente. 

Entonces decidieron cambiar el énfasis de país exportador masivo a producir para el mercado interno, a eso lo llamaron "la nueva normalidad".

El año 1994 se produjo otra situación que equivalía a un suicidio financiero para el gobierno: se quitó a los gobiernos locales, buena parte de los impuestos que cobraban traspasándolos al Gobierno Central de Pekín y al mismo tiempo les exigió metas de crecimiento cada vez más altas, es decir más gasto público con menos ingresos.

¿Y cómo lo hicieron? Vendiendo derechos sobre tierra a los especuladores inmobiliarios. Así fue como nacieron las ciudades fantasmas. Todo eso terminó con el colapso inmobiliario que llevó a Evergrande y otros a la insolvencia.

Por mientras, Pekín gastaba billones en trenes bala, infraestructura faraónica, rascacielos, puentes, túneles y super carreteras que son las que hacen creer a los giles que eso es una muestra de enriquecimiento.

Es todo lo contrario. Prácticamente toda la infraestructura pública se ha construído a pérdida, porque no trae mayor crecimiento, es solo una carísima escenografía, los trenes bala son deficitarios, los aviones fabricados a costo inmenso no los compra nadie, lo mismo los tanques y demás arnas en que Pekín gasta la plata.

Toda esa infraestructura improductiva es una muestra de empobrecimiento, no de riqueza, por eso las ciudades fantasma siguen vacías y con el tiempo tendrán que regalar departamentos a los millones de desempleados y pobres, muchos ya están viviendo en la calle. Claro que eso si que no sale en la tele.

La redistribución de los impuestos recaudados es otra muestra de la bicicleta china, del desesperado esfuerza que están haciendo para tapar los agujeros que aparecen en el dique. China es hoy el país más endeudado del mundo, con una deuda interna del 300% del PIB.

Eso es peor que la deuda de Japón, que solía ser la mayor del mundo. Y la forma en que ambos países manejan esta deuda es parecida , aunque existe una diferencia fundamental.

Ambos países usan la receta keynesiana de estimular la demanda, confiar en una gigantesca deuda interna y cubrirla imprimiendo billetes sin freno. ¿Por qué no les pasa como le pasó a Argentina? La clave es que en ambos países la gigantesca deuda es interna, no externa.

¿Cómo es eso? Veamos el caso de China, durante todas las décadas buenas, los chinos han ido ahorrando muchísimo, son cientos de millones de chinitos y -como dice mi dicho favorito- "cien monos cagan más que un elefante". En Japón también la mayor parte de la deuda es interna y en ambos casos está en moneda nacional, no en dólares.

Pero las semejanzas llegan hasta ahí nomás. Japón tiene una economía productiva, aunque no muy eficiente, la economía China en cambio es improductiva e ineficiente, no llevan contabilidad de costos y siguen vendiendo con el modelo de la bicicleta, tal como si estuvieran en el 2011.

Japón puede salir del problema, le va a costar pero como es productivo, poco a poco irá saliendo y pagando la deuda. China con seguridad no puede hacer eso, es imposible para ellos porque no producen riqueza real, solo ilusiones y escenografías.

¿Significa eso que la economía de China se va a derrumbar? Yo pensaba eso, pero ahora que veo lo que ha pasado no creo que llegue a un default tipo Argentina. 

Lo que va a pasar es que -a diferencia de Japón- la economía ya no va a crecer más rápido que lo que crecen los intereses, ya tocaron techo en todo lo que los hacía crecer: las industrias de paneles solares, automotriz, infraestructura y para que hablar de inmobiliaria, van camino a convertirse en zombies

¿Quien va a pagar la deuda entonces? Está de cajón, los millones de chinos que han colocado cada rimbimbi ahorrado, década tras década en bandos que, en un futuro no lejano, cuando quieran sacar su plata les dirán "toma, cachito de goma".

Igual como le dijo la vieja nefasta esa de Argentina a los que tenían su platita en AFP. A propósito, la mayoría de los jóvenes chinos que tienen trabajo, evitan como el diablo pagar plata para sus fondos se pensiones en China, por algo será, conocen a su gente.

Así es que modifiqué un poco mi idea sobre lo que va a pasar en China. Lo que viene no es un default sino un colapso social. Ya tienen una tasa altísima de cesantía entre jóvenes con estudios superiores, eso va a crecer y extenderse a medida que las empresas vayan cerrando.

En 1936, John Maynard Keynes escribió esto: "Si el Tesoro se pusiera a llenar botellas viejas con billetes de banco, las enterrara a profundidad conveniente en minas de carbón abandonadas que luego se rellenaran hasta la superficie con basura, y dejara a la iniciativa privada, de conformidad con los bien probados principios del laissez-faire, el cuidado de desenterrar otra vez los billetes [...], no necesitaría haber más desempleo y, con la ayuda de las repercusiones, los ingresos reales de la comunidad y también su riqueza de capital probablemente llegarían a ser mucho mayores de lo que son.

A decir verdad, sería más sensato construir casas o algo por el estilo; pero si existen dificultades políticas o prácticas para esto, el recurso anterior sería mejor que nada."

Bueno, resulta que Hu Jiantao y Xi Jinpin, "han ejecutado el plan keynesiano más masivo y sostenido de la historia moderna". El Estímulo de 2008 en China aplicó exactamente la metáfora de Keynes de enterrar billetes y pagar a gente para que los sacara.

El uso de las empresas públicas para mantener la bicicleta financiera andando, es un ejemplo perfecto del "multiplicador keynesiano".

Ya sabemos cómo le fue a Keynes, y creo que sé como le irá al Gobierno Chino, sea quien sea el que mande.